北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答(dá)了来(lái)自全(quán)球投资者5个多小时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘(mì)诀(jué)，并就市(shì)场关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国(guó)银行(xíng)危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股东会上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依(yī)然高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认(rèn)为(wèi)，“目前没(méi)有一家公(gōng)司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时(shí)间获取本(běn)次股东(dōng)会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是(shì)，买(mǎi)Pilot是(shì)一个(gè)分成(chéng)三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行(xíng)了(le)“股权”会计(jì)处(chù)理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的(de)所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望(wàng)能够拥有多个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很(hěn)好(hǎo)，我们有很(hěn)多产品供应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去(qù)沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于是否开(kāi)新(xīn)店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了(le)把这(zhè)个品牌推向全(quán)球做过很多(duō)尝试，每次(cì)我们都(dōu)是(shì)在最(zuì)初觉得走对了方向(xiàng)，但(dàn)后(hòu)来(lái)发(fā)现还(hái)是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪(dí)士(shì)尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业(yè)，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的(de)业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能减少影(yǐng)片供应(yīng)，也不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动视暴(bào)雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监(jiān)管要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为(wèi)他们已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了，为了(le)达成(chéng)这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极地进(jìn)行(xíng)了(le)合作，但这并不(bù)代表他们(men)最终一定会成功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解(jiě)决的(de)问题。我还不清楚最终(zhōng)结(jié)果会如何(hé)，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购最终没(méi)有成功(gōng)，也不(bù)代表微(wēi)软(ruǎn)或(huò)动(dòng)视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过了能(néng)源业(yè)务

　　在股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权(quán)重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我(wǒ)们知道什么是(shì)正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者(zhě)行为方面做(zuò)一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数人可能会(huì)选(xuǎn)择放(fàng)弃(qì)买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为这(zhè)已经接近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资(zī)是没问题的，甚至是非(fēi)常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式(shì)更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱(qián)的时候(hòu)都有自己的(de)喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一部手(shǒu)机(jī)，同样，也有(yǒu)人(rén)花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么(me)放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台(tái)积电(diàn)拥有非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了(le)解(jiě)伯克希(xī)尔在一(yī)个(gè)季度内快速买(mǎi)入(rù)卖出台积电的(de)原因(yīn)。在问答环节，巴(bā)菲特(tè)对此进行了说明，在他看来台(tái)积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要提高(gāo)美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公(gōng)司参与了亚利桑(sāng)那州的(de)部分芯片工作，但(dàn)至少在我看(kàn)来，目前我们没(méi)有(yǒu)一家公司(sī)可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁的(de)创始人，这家(jiā)公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特(tè)，你是(shì)否认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答是(shì)，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他(tā)很有才华。所以，他高估(gū)了一(yī)个不需要高估就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的(de)失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决(jué)不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在(zài)一起(qǐ)，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽车行(xíng)业太(tài)艰难了。例如(rú)福特汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有(yǒu)整个世(shì)界(jiè)，但20年(nián)后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人(rén)口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销(xiāo)商。此外(wài)，美国的汽车公司还(hái)会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道(dào)，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉(jué)得，汽(qì)车(chē)不是一个吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的(de)成本和巨大(dà)的风险，但我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡投资者(zhě)关于人工(gōng)智(zhì)能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会(huì)发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还(hái)是觉得用人可(kě)能(néng)更好，因为人(rén)工智能(néng)并不能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能(néng)虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去看(kàn)微软的(de)产(chǎn)品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可(kě)以改变(biàn)全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的(de)机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代表没(méi)有(yǒu)投(tóu)资(zī)机会(huì)。从(cóng)1940年到(dào)现在，无(wú)论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取代(dài)一(yī)些(xiē)原有(yǒu)的技术，因此，在这其(qí)中(zhōng)会存(cún)在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能(néng)源前景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前买下伯(bó)克(kè)希尔能源这家公司，就是(shì)希望能(néng)够帮(bāng)助解决(jué)一些(xiē)环境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在(zài)这(zhè)个方(fāng)面做(zuò)了非常多的投入。不(bù)过(guò)，现在做的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊(kān)公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的变革(gé)，全球(qiú)都是如此，我们有3家(jiā)美(měi)国(guó)的公共事业公司(sī)，我们(men)希望能够(gòu)在全国的每一(yī)个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的(de)目(mù)标(biāo)进行了同步规划，我(wǒ)们(men)希望(wàng)2030年(nián)的(de)碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希望能(néng)够取得(dé)的(de)成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出(chū)的(de)硅谷银行破产事件会(huì)带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公司(sī)的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美(měi)国的行为方式，就(jiù)像他们不会(huì)让债务上限导致世(shì)界(jiè)陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美(měi)国(guó)公众解释为什么(me)只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次(cì)事件引发的后续(xù)问题会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业(yè)一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的(de)，我父亲在(zài)1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些年来，银(yín)行系统发生了很大(dà)变化。二(èr)战后的那(nà)一年，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我们做了一件非(fēi)常(cháng)明(míng)智的(de)事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公(gōng)司(sī)。现在已经是(shì)2023年了，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋(fù)予(yǔ)了制(zhì)定保证金要(yào)求的责任。他们改变(biàn)了很多次(cì)保证金要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道(dào)，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带来危(敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了(le)严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批(pī)评美联(lián)储失职。不过，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问(wèn)题不(bù)在美联(lián)储，“他们(men)无法(fǎ)解决(jué)财(cái)政问题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职能(néng)。现金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界(jiè)大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人(rén)，包括学校的(de)孩子(zi)和其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了(le)最初所谓(wèi)的战争债券、国防债(zhài)券和(hé)储(chǔ)蓄债券等(děng)等(děng)。如果不停印钞票(piào)，我(wǒ)无法(fǎ)预计(jì)宏观环(huán)境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各样的新发明，但(dàn)它需(xū)要有(yǒu)旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们不(bù)知道会发生什么，因为在目前(qián)的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那(nà)些制造问题的人。如果(guǒ)他们(men)承担了不该承(chéng)担(dān)的风险，如果你要改变人们未(wèi)来的行为方式，风(fēng)险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循(xún)健全(quán)的银行投资方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可能是(shì)一个(gè)非常(cháng)不(bù)错的投资(zī)。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我(wǒ)以(yǐ)1900万美(měi)元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案(àn)》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终可(kě)能会拥有许多(duō)银行，而(ér)不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个(gè)好现象

　　针对去美(měi)元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可(kě)能比我们更(gèng)清楚，但是他也(yě)不(bù)能(néng)完全控制我们的(de)财(cái)政政策。当疫(yì)情(qíng)发生的时候，并(bìng)没(méi)有人(rén)知(zhī)道需要印多少数(shù)额的(de)货币才能解决问题(tí)，而直到(dào)它失控。人们会对货币(bì)失去(qù)信心(xīn)，他们的行为方式可能会完全(quán)不(bù)同。我们(men)无法预测，但我们知道(dào)这(zhè)不是一个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然有(yǒu)很(hěn)多上市公司涉(shè)及保险业务(wù)，但没有一家是自(zì)己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然有人(rén)诟病(bìng)盖可(kě)保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需(xū)要做(zuò)的工(gōng)作要(yào)比(bǐ)想象的(de)多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度(dù)业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少了前一(yī)年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在远程(chéng)信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的商(shāng)业地产损失(shī)情况有多严(yán)重，和伯克希尔(ěr)是否(fǒu)会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因(yīn)此也(yě)不(bù)会受到不良贷款等一系列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中(zhōng)心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会(huì)影响很多(duō)人。建筑不会消失(shī)，但(dàn)所有者会变化(huà)，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买没敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步(méi)有(yǒu)追索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注(zhù)这(zhè)一团队的(de)运营指标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美(měi)国的铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加(jiā)拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了(le)一段困难时间，但(dàn)好在我们(men)走出疫情和供(gōng)应(yīng)方(fāng)面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些问题(tí)。我(wǒ)们的团队(duì)优(yōu)先(xiān)考虑的是恢复铁路的(de)长(zhǎng)期运营，而(ér)不是短期专注(zhù)于在20年内(nèi)达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提(tí)供可持续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因为情(qíng)绪作出错误的投资决(jué)定(dìng)时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽(suī)然(rán)在(zài)生(shēng)活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的(de)人，但肯(kěn)定想在做投(tóu)资或商业决定时(shí)成为一个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的(de)所有者，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资者不(bù)需要花任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资并创造了(le)超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和超过300亿(yì)美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对(duì)持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答(dá)道，为什么要(yào)派发现金(jīn)？我们(men)感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人(rén)能像(xiàng)我们一(yī)样达(dá)成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事(shì)情会(huì)再(zài)次发生(shēng)。但问题(tí)是，我(wǒ)们(men)收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限的，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们(men)需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在(zài)用我们所拥有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润(rùn)和(hé)长期防御(yù)能(néng)力之间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不(bù)关心季(jì)度预算是否达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的(de)是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实(shí)找到(dào)了(le)一些，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年(nián)试图涉足百货商(shāng)店业(yè)务(wù)时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的(de)事。我(wǒ)们一直在试图洞悉(xī)的是消费(fèi)者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资(zī)人关注的接班人话(huà)题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继(jì)承我的(de)工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是可以(yǐ)把一些(xiē)事情做得更(gèng)好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷格(gé)是做出最(zuì)终(zhōng)决定的那个(gè)人(rén)。未来我们还(hái)需要更(gèng)多(duō)的优(yōu)秀人才，去涉及更多(duō)的业(yè)务(wù)。如果这些人(rén)不(bù)足(zú)够(gòu)聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的(de)优秀在(zài)于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以能够做(zuò)的(de)更好原因(yīn)之一，是从(cóng)不(bù)会频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出(chū)的(de)十大最佳保险经理人(rén)之(zhī)一，他的地位无(wú)可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他(tā)交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么(me)频繁(fán)了，但(dàn)他绝(jué)对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访(fǎng)日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分(fēn)原因，是为(wèi)了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期合作的(de)机(jī)会。它们(men)是一些令(lìng)人难以(yǐ)置(zhì)信的(de)投资(zī)机会(huì)，一直是(shì)非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些(xiē)公司的文(wén)化和历史。我们(men)对五大(dà)商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年(nián)后的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环(huán)节，巴菲特(tè)提出了(le)一(yī)百年(nián)后伯克希尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东(dōng)们眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限的资本和大(dà)量的(de)人(rén)才。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的(de)书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不(bù)倒(dào)一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可(kě)以(yǐ)在(zài)国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继任(rèn)后，他(tā)仍(réng)会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀(xiù)的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股东(dōng)和(hé)公司(sī)自身的运(yùn)营(yíng)产生益处，如果资(zī)本足够且股票(piào)很有吸(xī)引力，那么(me)为什么不(bù)通过回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为(wèi)活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规(guī)划的(de)问题(tí)时，巴菲特说，在伯克(kè)希(xī)尔，只(zhǐ)要(yào)把(bǎ)某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适(shì)合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要践行这样(yàng)的(de)价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他(tā)们出生起，他(tā)们就(jiù)在学习(xí)你。“你的(de)意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观(guān)察过(guò)很(hěn)多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划(huà)分(fēn)配(pèi)上都存在各自(zì)的问题(tí)。我年事(shì)已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时期来做，效果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全(quán)不向他(tā)们的孩子(zi)透露任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关(guān)的事(shì)情，而有些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的(de)成长。当(dāng)过早地(dì)向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在(zài)他们的(de)成长阶(jiē)段(duàn)，让他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下(xià)的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量(liàng)入(rù)为出，花的钱(qián)要(yào)比赚的钱(qián)少；避(bì)免身边(biān)有能量(liàng)的(de)人和活动；要活到(dào)老学(xué)到老，要学(xué)会感恩。如果你能(néng)做到这(zhè)一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做(zuò)不(bù)到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非常热(rè)爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢(huān)的人一(yī)起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需(xū)要约5分钟的(de)路程，这(zhè)是(shì)非常理想的工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下(xià)一些非常有说(shuō)服力(lì)的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都(dōu)是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马逊看(kàn)看(kàn)这本书的(de)排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不(bù)多第(dì)300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本(běn)书(shū)在其领域里具(jù)有(yǒu)这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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