如(rú)果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一(yī)步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经(jīng)率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨(zhǎng)全(quán)球(qiú)？对(duì)于许多国(guó)际市场的(de)投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一(yī)步(bù)增(zēng)持了日(rì)本五大(dà)商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多的业(yè)内人士(shì)开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其实也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们(men)对(duì)日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目前已经(jīng)连续第(dì)六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期(qī)间，外国投(tóu)资者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最近一(yī)周内，海外交易(yì)者又净买入(rù)了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时(shí)代初(chū)期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了(le)日本(běn)股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印(yìn)象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增(zēng)持，也令(lìng)不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步(bù)促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本(běn)也已(yǐ)相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散(sàn)投(tóu)资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集(jí)中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于美国科(kē)技股的(de)情况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美(měi)国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和(hé)令(lìng)人失望的低回报。那么(me)这一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元化(huà)分(fēn)散投资的(de)需求，他们(men)又为何铁了(le)心一定要来(lái)日(rì)本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就(jiù)一(yī)定远超全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市(shì)场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨(zhǎng)的一本书多重，一本书多重有一斤吗主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开(kāi)始见(jiàn)效(xiào)，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就(jiù)为日(rì)本(běn)股市提供了(le)更(gèng)坚(jiān)实(shí)的(de)底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本(běn)成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的股票(piào)回(huí)购和(hé)积极压(yā)缩政策(cè)性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日(rì)本龙头企业(yè)在近期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股票(piào)回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购(gòu)规(guī)模将进一步创(chuàng)下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令(lìng)人困(kùn)惑(huò)的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议(yì)之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过(guò)去两年在(zài)这方面发(fā)生的事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表现的最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目(mù)前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的(de)日(rì)本(běn)央(yāng)行眼下依(yī)然处于能(néng)让(ràn一本书多重，一本书多重有一斤吗g)海外投资者(zhě)放心(xīn)购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游(yóu)客(kè)人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到(dào)入境(jìng)旅游业(yè)复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计划和(hé)日本(běn)央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日(rì)本这个世(shì)界(jiè)第三大经济体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的(de)经济前(qián)景指数来看，日本目前(qián)是七(qī)国(guó)集团(tuán)中唯一一个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽(qì)车(chē)行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需(xū)为(wèi)导向的企业(yè)正受益(yì)于入境游增(zēng)长的(de)前景，而大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或(huò)将延(yán)续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化剂。

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